Aktuelles zu Rechnungszinsen und Inflationsannahme
Auf dieser Seite finden Sie – jeweils in den ersten Tagen eines Monats aktualisiert – Informationen zu den Rechnungszinsen in der internationalen (IFRS/US-GAAP) und nationalen (HGB) Rechnungslegung sowie zur Inflationsannahme für die Eurozone zur Dynamisierung laufender Renten.
Rechnungszins für die internationale Rechnungslegung (IFRS/US-GAAP) - Deutsch
(Stand 31.10.2026)
Rechnungszins für die internationale Rechnungslegung (IFRS/US-GAAP) - Englisch
(Stand 31.10.2026)
Unter diesen Links erhalten Sie detaillierte Informationen zum IFRS/US-GAAP-Rechnungszins nach der Aon Eurozone Yield Curve, einer von Aon als Standard / Preferred Approach für die Eurozone einheitlich festgelegten Zinsstrukturkurve, auf Deutsch und auf Englisch. Der Preferred Approach wurde zum 31.07.2025 dahingehend verfeinert, dass das zugrundeliegende Bondportfolio erweitert wurde und nun nicht mehr wie zuvor auf ein AA-Durchschnittsrating abgestellt wird, sondern auf ein AA-Rating von mind. einer großen Ratingagentur. Die Yield Curve nach der bisherigen Vorgehensweise (AA-Durchschnittsrating) wird noch bis einschließlich 31.12.2026 parallel fortgeführt. Ab dem 31.10.2026 wurden andere Muster-Cashflows der Rechnungszinsermittlung zugrunde gelegt als zuvor, was zur Folge hat, dass Mischbestands- und Anwärterbestandszinssätze stärker gegenüber dem 30.09.2026 gesunken sind (es ergibt sich - wie in den oben verlinkten Grafiken zu erkennen ist - für alle drei Durationen 25,6, 17,7 und 10,0 Jahre gerundet ein Einheits-/Ersatzzins von 4,6 %) als sie gesunken wären, wären weiterhin die bisherigen Muster-Cashflows verwendet worden (mit den bisherigen Muster-Cashflows würde sich 4,8 % / 4,8 % / 4,7 % (Durationen 24,2 / 16,2 / 10,6 Jahre) ergeben.
NEU: Mit Wirkung zum 31.10.2026 hat Aon eine alternative Aon Eurozone Yieldcurve eingeführt.
Mit dieser ergeben sich folgende Einheits-/Ersatzzinssätze zum 31.10.2026:
Anwärter: 4,9 % (Duration 24,0 Jahre)
Mischbestand: 4,8 % (Duration 16,7 Jahre)
Rentner: 4,6 % (Duration 10,0 Jahre)
Die alternative Kurve wurde im Anschluss an eine Überprüfung der Methodik entwickelt, die zur Extrapolation der Kurve bei längeren Laufzeiten verwendet wird, bei denen weniger Daten zu AA-Unternehmensanleihen verfügbar sind. Nach der bisherigen Methodik stützt sich die Extrapolation auf Staatsanleihen von Eurozonen-Ländern, die von mindestens einer großen Ratingagentur mit AA bewertet werden. Dieses Anleiheuniversum ist relativ konzentriert: Mehr als 70 % entfallen derzeit (Ende Oktober 2026) auf französische Staatsanleihen. Die neue alternative Kurve unterscheidet sich von der bisherigen nur in der für die Extrapolation verwendeten Staatsanleihenkurve, hinsichtlich Bondauswahl der AA Corporate Bonds (Single Agency Approach) und der Methodik der Ermittlung der Kurve besteht kein Unterschied zwischen neuem alternativen und der bisherigen Zinsstrukturkurve.
Die alternative Methodik erweitert das zugrunde liegende Staatsanleiheuniversum von rund 130 auf 380 Anleihen, indem Staatsanleihen der Eurozone über alle Ratingklassen hinweg einbezogen werden. Dies sorgt für eine stärkere Diversifikation und wurde als Beitrag zu größerer Stabilität angesehen, da sich die Bonitätsratings von Staaten im Zeitablauf ändern.
Dies war insbesondere vor dem Hintergrund der zuletzt möglichen Herabstufung Frankreichs relevant. Zwar Moody's Frankreich in seiner Oktober-Überprüfung nicht herabgestuft (andere große Ratingagenturen hingegen bewerten Frankreich schon länger nicht mehr mit AA), doch bleibt Frankreich unter negativer Beobachtung ("Negative Watch"). Eine künftige Herabstufung könnte die Zusammensetzung des Staatsanleiheuniversums, das der bisherigen Methodik zugrunde liegt, erheblich verändern, wohingegen die alternative Methodik weniger davon abhängt, dass Länder ein bestimmtes Rating beibehalten.
Backtests bis Ende 2024 zeigen, dass die Unterschiede zwischen den beiden Ansätzen bei Plänen mit längerer Duration stärker ausgeprägt sind und in den letzten Monaten zugenommen haben, da die bestehende Kurve bei längeren Laufzeiten stärker abwärts geneigt verläuft. Über den Betrachtungszeitraum hätte die Verwendung der alternativen Kurve die Abzinsungssätze um bis zu 20 Basispunkte erhöhte, wobei der Effekt bei Plänen mit längerer Duration größer ausfiel.
Beide Versionen der Aon Eurozone Yieldcurve werden eine längere Zeit weiterhin verfügbar sein. Wir gehen davon aus, dass der alternative Ansatz eine Verfeinerung der Methodik zur Kurvenkonstruktion darstellt und keine zusätzlichen Disclosure-Angaben erfordert.
Weiteres alternatives Zinsableitungsverfahren (Subindexmethode Aon Deutschland):
Rechnungszins Subindexmethode - Deutsch
(Stand 31.10.2026)
Rechnungszins Subindexmethode - Englisch
(Stand 31.10.2026)
Unter diesen Links erhalten Sie detaillierte Informationen zur sog. Aon Deutschland Subindex-Methode.
Rechnungszinsen gemäß HGB
(Stand 31.10.2026)
Unter diesem Link erhalten Sie Informationen zu den aktuellen und den voraussichtlichen künftigen HGB-Zinssätzen (Restlaufzeit 15 Jahre) für den 10-jährigen und den 7-jährigen Durchschnittszins.
Inflationsannahme zur Dynamisierung laufender Renten
(Stand 31.10.2026)
Unter diesem Link finden Sie Informationen zur Inflationsannahme für Rentenverpflichtungen auf Basis einer modifizierten Inflationskurve basierend auf Inflationsswaps der Eurozone, die das langfristige EZB-Ziel von derzeit 2,0 % mit einbezieht. Die Inflationsannahme auf Basis der unmodifizierten Swapkurve finden Sie hier.
Bei Zugrundelegung anderer Überlegungen - z.B. Herleitung aus Expertenprognosen oder reine Orientierung am langfristigen EZB-Ziel - können sich natürlich auch abweichende Einschätzungen ergeben.
Bewertungsparameter im Jahresabschluss
Unter diesem Link sind die in den Abschlüssen der vergangenen Jahre von rd. 80 großen deutschen Unternehmen in der internationalen Rechnungslegung verwendeten Rechnungszinssätze. Diese Grafik wird jeweils nach Erscheinen der neuen Geschäftsberichte aller einbezogenen Unternehmen aktualisiert.